기본적 분석과 기술적 분석

마지막 업데이트: 2022년 6월 16일 | 0개 댓글
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세계에서 가장 유명한 기본적 분석 투자자, 워렌 버핏

기본적 분석과 기술적 분석

투자분석 기법은 크게 두 가지로 구별된다. 기업의 내재적 가치를 평가하여 투자하는 이른바 기본적 분석(Fundamental Analysis)이라는 방법과 오직 가격과 거래량의 움직임을 연구하는 기술적 분석(Technical Analysis)이 그것이다.

이들 두 분석 방법의 차이는 기본적 분석가들은 어떤 종목에 투자할 당시 그 투자할 기업의 내재적 가치를 구하여 현재의 시장가격과 비교, 향후 그 종목 가격의 움직임을 예측한다. 즉 현재 투자할 종목의 가격이 내가 분석한 내재가치보다 낮다면 그 종목은 그 이상만큼 상승한다고 믿으며 그 종목에 일정액을 투자하는 방법이다.

물론 그 내재가치를 판단하는 방법은 투자가의 재량이라고 할 수 있다. 그 회사의 재무제표를 보거나 여러 사회적, 경제적 요인, 이를테면 수출입, 국제수지, 통화량, 경기 등의 전체적인 여건과도 영향이 있을 수 있고 그 기업이 만들어내는 상품의 시장성 등을 그런 영향과 비교하거나 다른 여러 기준을 적용하여 그 기업의 내재적 가치를 나름대로 판단할 수 있을 것이다.

그러나 기술적 분석가들은 어떤 기업에 영향을 주는 무수한 요인들은 내재적 가치를 분석할 당시보다 항상 빠르게 가변 되며 그 가치를 판단하여 내리는 모든 기준들이 모두 예상치에 불과하고 혹 완벽한 분석일지라 해도 그 많은 가치 기준들 중에서는 몇 가지는 과소, 과대평가될 소지가 많기 때문에 한계가 있다 고 지적한다. 정보 통신의 발달로 인해 수없이 많은 정보가 쏟아지며, 이렇게 쏟아지는 하루 동안의 많은 정보가 각각의 정보에 또 다시 반응하고 그 정보에 가장 민감한 시장인 주식시장에 반영된다는 것.

오히려 투자 수익의 극대화를 목적으로 한다면 오직 시장에서 형성되는 기업 종목의 가격 움직임만이 분석대상이 될 수 있고 그 외의 모든 요인들은 이미 형성되어 있는 가격에 이미 포함되어 있기 때문에 시장가격 움직임만이 미래의 시장 가격을 예측하는데 더 신뢰도가 있다고 한다.

즉 기본적 분석(Fundamental Analysis)은 어떤 현상에 대한 원인을 분석하는 이론이고 기술적 분석(Technical Analysis)은 어떤 원인에 의존하기보다는 현재 나타나 있는 결과만을 중시하는 이론 이라 할 수 있다.

2. 기술적 분석 개요

기술적 분석가들은 현재의 시장가격이 모든 기본적 요인들을 이미 반영하고 있다는 전제하에 가격수준과 그 변동 패턴만을 연구하는 것이 중요하다고 생각한다. 이는 급격하게 변동하는 시장 가격의 예측이 기본적 분석에 거의 무의미하다는 이유보다는 단기적인 가격분석과 시장 진입 여부에 큰 도움이 없다는 한계 를 지적하는 것이다.

기술적 분석가들은 시장에서 거래가 시장 참가자들의 예상 즉, 시장 심리(Market Psychology)에 바탕을 두고 이루어진다고 본다. 이러한 시장심리는 곧 가격을 형성하는 가장 중요한 요인인 수급만을 예측하는데 많은 영향을 미친다. 기본적인 지표들은 발표되는 순간에 가격에 반영되며 사전에 발표된 지표는 시간적으로 무관하기 때문에 이미 알려진 경제지표나 재료들을 보고 시장에 참여하는 것은 무의미하다는 것 이다. 오히려 기본적인 지표들이 발표되는 시점 사이에서는 시장 기대가 중요한 역할을 하며, 시장 가격은 기대를 반영하면서 추세(Trend)와 패턴(Pattern)을 형성한다. 이러한 패턴에 대한 해석 방법은 차트를 보면서 그 정도를 판단하는 것이 오히려 거래를 성공적으로 이끄는 요인이 된다고 믿는다.

3. 기술적 분석의 역사

기술적 분석이란 거래기법이 최근에 발달 된 것은 아니다. 이것은 투자분석의 최초의 형태라고 보고 있다. 그 발달의 시작은 19세기 후반에 미국에서 시작되었다. 기업공시제도가 확립되어 있지 못했던 초창기에 일반 투자가들은 기업 정보나 수급에 관련한 정보를 얻기가 매우 어려웠으며 점진적으로 통신장비가 발달한 후에야 기업 정보에 접할 수 있게 되어 이른바 기본적 분석이 가능해진 것이다. 다시 말하면 재무제표나 수급 보고서 등의 시장 정보들을 입수하기 힘들었던 일반 투자가들에게는 가격의 기본적인 정보만 있으면 분석이 가능했던 기술적 분석만이 유일한 분석 수단 이였던 것이다.

이러한 기술적 분석의 시초로서는 1880년대에 소개된 다우이론(Dow-Theory)에서 시작된다. 이 다우이론의 원형은 Dow-Jones & Co의 설립자인 C. H. Dow가 1880년대에 월 스트리트 저널지에 소개한 일련의 연재물에서 찾을 수 있다. 다우 이론은 초기에는 C. H. Dow가 경기 동향의 예측을 위해 증권 시장의 평균지수를 분석하면서 시작되었는데 이러한 배경은 결국 개별 주식의 가격 역시 주식시장 전체의 동향에 따라 결정된다는 가정과 함께 시장전체의 동향을 파악하게 되면 개별주식의 움직임을 예측가능 하다고 하는데 기인한 것이다. 또한 다우 이론은 하나의 지수 속에서 그 추세를 파악하고자 의도된 이론이 아니라 두개의 지수를 서로 비교함으로써 분석 가능한 확인과 이탈 현상에 의한 시장 예측 기법으로도 많이 사용되었다.

현재 대부분의 기술적 분석 이론이 추세 추종적(Trend following)인 것들로서 주요 추세를 인식하는데 역점을 두고 있다는 측면에서 오늘날에 있어서도 다우이론의 중요성은 간과될 수 없을 것이다. 이 후 Dow의 이론적 배경 하에서 R. N. Elliott가 소개한 엘리어트 파동이론이 1920년대에 소개되어졌으며 1930년대에는 William D. Gann에 의해서 주식시장의 예측을 위한 독특한 기하각도 이론(Geometric Angles Theory)이 소개되기 시작했다. 그리고 Edward R. Dewey를 중심으로 1930~1940년대에 걸쳐 순환 이론(Cycle Theory)이 시장에 소개되어지면서부터 본격적으로 차트분석 기법이 알려진 것이다.

주식시장의 분석 방법은 크게 기본적 분석방법과 기술적 분석 방법 이 두 가지가 있다. 중요한 사실은 기본적 분석보다 기술적 분석 기법이 먼저 선행되어져 사용되기 시작되었다는 사실이다. 초기에 미국의 주식시장은 기업 공시제도가 제대로 확립되지 않았다. 그 당시의 모든 금융시장이 마찬가지였겠지만 전화나 통신시설이 전반적으로 미약하여 기업의 정보가 제대로 전달되어지지 않거나 늦게 시장에 반영되는 일이 허다하였다. 결국 트레이더들은 가격의 시가, 고가, 저가, 종가, 거래량 등의 정보만을 알고 매매를 할 수 밖에 없었던 상황이었으며 초기에 이러한 가격정보만을 가지고 차트를 만들기 시작한 것이 바로 추세분석의 기본 초석이 되었으며 차트분석의 시작이었던 것 이다.

기본적 분석과 기술적 분석

기본적 분석(Fundamental Analysis)란 기업의 내재가치(본질적 가치)를 분석하여 주가를 예측하여 투자 결정을 하는 방법입니다. 기업의 내재가치란 여러가지 정보를 이용하여 미래가치를 추정하고 이를 현재 가치로 환산하는 것입니다. 기본적 분석을 통해 투자하는 것이 워렌 버핏의 가치투자입니다.

기본적 분석은 "주가는 내재가치와 다를 수 있다", "주가는 내재 가치에 수렴하려는 경향이 있다"라는 두가지 전제를 요건으로 합니다.

따라서 어떤 주식의 가격이 그 주식의 내재 가치보다 낮을 때는 매수를 하고, 주가가 내재 가치보다 높을 때는 매도한다는 전략으로 수익을 낼 수 있다는 것이 핵심이다. 이는 주식시장은 단기젓으로는 비효율적이지만, 장기적으로는 효율적이라는 연구에 기반합니다. 즉, 단기적으로 비효율적일 때 싸게 주식을 사고, 장기적으로 가격이 오르면 파는 것입니다.

가치투자는 기업의 현재 재무상태에 비추어 안정적인지, 순이익과 순이익률에 비추어 수익성이 좋은지, 회전율 등을 통해서 영업활동을 효율적으로 하고 있는지 등을 분석애 투자에 반영합니다. 이는 기업의 본질적 가치인 내재가치에 비해 주가가 저평가된 경우에 투자해서 장기간 보유하는 것을 목적으로 합니다.

기본적 분석에는 기업의 영업실적, 대표이사의 마인드, 대두두의마인드, 제품이나 서비스의 시장성, 기술 개발이나 사업을 위한 적극적 투자 등의 기업 경영적 측면을 보게 됩니다. 또한 기업의 외부환경에서는 기업을 둘러싼 산업은 상승세에 있는지, 금리는 어떻게 변화하고 있는지, 주가지순느 방향은 어떻게 변하고 있는지, 환율은 어떻게 변하는지 등 경제환경을 분석하게 됩니다.

기본적 분석을 통한 가치투자는 장기간 동안 꾸준한 수익률을 보장해 주며, 궁극적으로는 매우 높은 수익률을 보장 받을 수 있다. 연 단위로 따지면 적지만, 기본적 분석과 기술적 분석 장기간 꾸준한 수익률로 이른바 대기만성형 수익률을 보여줍니다. 실제로도 성공한 주식 투자자들 중에 기본적 분석을 바탕으로 하는 투자자가 많은 것도 이런 이유입니다.

장기적으로 기본적 분석이 유리한 이유는 '꾸준한 복리의 마법', '큰 손해를 보지 않는 투자' 두가지를 들 수 있습니다.

다만 단기적으로는 수익률이 높지 않고, 분석 자체가 어려워 일반 투자자들이 기피하는 밥법이기도 합니다.

2.기술적 분석

기본적 분석이 기업의 내재적 가치를 구하기 위해 노력한다면, 기술적 분석(Technical Analysis)은 종목이 그동안 보여온 주가의 흐름을 주식 차트를 통해 알아보고 패턴을 분석하여 투자결정을 하는 것을 말합니다.

기술적 분석은 주식 차트에서 패턴을 분석하고 그에 따라 주가를 예측해서 투자하는 방법인데, 과거의 기록을 보고 미래를 예측한다는 점에서 과거지향적인 투자 기법이라는 비판을 받기도 합니다.

기술적 분석은 18세기 일본의 오사카 쌀 선물 시장의 상인이었던 혼마 무네히사가 쌀가격을 에측하는 데 적삼병 같은 패턴 분석을 이용한 것이 시초로 알려지고 잇습니다. 캔들차트 역시 그가 고안했다고 합니다.

현대적인 기술적 분석의 역사는 19세기말 미국의 찰스 다우로부터 시작 됩니다. 다우가 월스트리트저널에 연재한 논설에서 전개한 기법을 묶어 다우 이론이라 하여, 추세의 기본 개념을 확립하는 등 이후 기술적 분석의 근간을 이루게 됩니다.

그 이후로 엘리어트의 파동이론, 갠의 각도 연구, 그랜빌의 이동 평균선 매매기법과 거래량 지표 등의 다양한 분석기법으로 발전했습니다. 기술적 분석으로 오랜 역사가 있는 일본에서는 일목균형표 같은 기법이 독자적으로 발전했습니다.

기본적 분석과 기술적 분석

최PD


기본적 분석이 기업의 내재 가치를 기본적 분석과 기술적 분석 판단하는 것이라면 기술적 분석은 기업의 내재 가치와 관계없이 주가의 흐름 또는 거래량 을 도표화하여 분석한다. 과거의 일정한 패턴이나 추세를 알아내서 이를 활용해 주가 변동을 예측하는 것이라고 할 수 있다.

기술적 분석의 장점은 주가와 거래량, 캔들에 모든 정보가 반영된다 는 점이다. 주가 변동의 패턴을 추적하면 어느 정도 미래를 예측할 수 있다. 또한 차트를 보며 빠르고 직관적으로 주가를 분석할 수 있다. 그러나 과거의 주가 변동이 미래에도 적용되는 게 아니라는 점, 차트 해석을 자위적으로 해석할 수 있다는 점, 주가 변동이 수급이 아니라 다른 요인으로 나타날 경우에는 설명에 어려움이 있다는 점, 차트가 완성되어야 분석 결과를 도출할 수 있다는 후행성의 성질, 이론적 검증의 어려움은 단점 이다.

추세란 장기적으로 변화하는 큰 흐름을 말한다. 주가는 상당 기간 같은 방향성을 지속하려는 경향이 있다는 특성을 이용한 기법으로, 최근 만들어진 추세를 바탕으로 상승 추세라면 매수의 관점으로 보고, 하락 추세라면 매도의 관점으로 접근한다.

역추세 순응 전략도 실행해 볼 수 있다. 추세 반전을 예상하여 최고가에 매도해 최저점에서 매수 포인트를 잡는 전략이다. 물론 위험도는 존재한다. 이렇게 패턴 분석은 주가 추세선이 천장권이나 바닥권에서 나타나는 여러 가지 주가 변동 패턴을 미리 정형화한 뒤 주가의 전환 시점과 움직임을 예측하는 것이다.

아래는 추세의 패턴 중, 헤드앤숄더 패턴이다. 세 개의 봉우리로 구성되며 세 번째 봉우리가 첫 번째 봉우리보다 고점이나 저점이 낮아지면 주가의 방향이 하락세일 가능성이 매우 크다.

아래 기본적 분석과 기술적 분석 역헤드앤숄더 패턴은, 세 번째 봉우리가 두 번째 봉우리보다 저점이나 고점이 높아지면 주가의 방향이 상승세일 가능성이 매우 크다.

쌍바닥 패턴은 세 가지로 나눌 수 있다. 저점이 같은 경우, 왼쪽 바닥보다 오른쪽 바닥이 저점을 형성한 경우, 오른쪽 바닥보다 왼쪽 바닥이 저점을 형성한 경우이다.

또한 아래 삼중 바닥 패턴이라면 쌍바닥 패턴보다 신뢰성이 높다고 볼 수 있다.

아래 쌍봉 패턴은 두 번째 봉우리가 첫 번째 봉우리보다 고점을 뚫지 못하면 하락세로 만들어질 가능성이 높다고 볼 수 있다. 또한 두 번째 봉우리는 첫 번째 봉우리보다 거래량이 많으면 하락 가능성이 높다.

즉, 기본적 분석과 기술적 분석의 두 가지의 방법을 상호 보완하여 조화롭게 투자를 진행해야 한다. 시장의 상황에 맞게 투자해야 최상의 결과를 가져올 수 있다.

기본적 분석과 기술적 분석을 상호보완하여 투자해야 한다.

야 너두 분석 할 수있어! 기본적 분석과 기술적 분석

변동성 강한 장세에 휩쓸리는 사람들이 점점 많아지고 있습니다. 지난번 글에서도 언급드렸습니다만 작년 12월~ 올해 1월 사이에 투자자 예탁금은 약 10조가량 늘었지요. 저는 이 투자자 예탁금을 '매가 매수를 노리는 자금'이라고 생각합니다. 간단히 표현하자면 하락을 기다리고 있는 자금들이라는 거죠. 지금 당장 폭락하지 않더라도 자금이 몰린 일종의 테마주, 특히 바이오주를 중심으로 한 증시의 거품들은 서서히 걷어질 기미가 보이고 있습니다.

시장의 공포

시장은 점점 공포를 느끼기 시작했다.

주식 투자에 있어서 '싸게 사서, 비싸게 판다'의 원리는 변하지 않습니다. 배당을 받기 위한 투자이든, 시세 차익을 노린 투자이든, 장기투자이든, 결국엔 저가매수는 옳지요. 그리고 전 지금 이 '저가매수' 타이밍을 노리는 자금들이 많다고 판단 중입니다. 일단 저도 국내 보유주식을 전량 매도한 상태니까요.

워렌 버핏은 이런 말을 했습니다. '남들이 욕심을 낼 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 욕심을 내라.' 물론 지금과 같은 상승장에서 주가 버블을 이용해 시세차익을 내는 것 또한 다양한 투자 전략중 일부입니다만 투자에 있어서 중요한 건 '어떻게 자산을 불릴까' 보다는 '자산가치를 어떻게 지킬 것인가?'를 중점에 둬야합니다. 무엇보다 안정성이 최우선입니다. 오늘은 기술적 분석기본적 분석을 알려드리려고 하는데. 결국에는 '저가매수의 기회를 잡는 방법'이 되겠죠?

기본적 분석, 기술적 분석

주식의 가치 분석에 있어서 가장 기본적인 큰 갈래입니다. 주식투자 기법이 아무리 많더라도 결국 이 두 갈래에서 파생됩니다. 그럼 기본적 분석, 기술적 분석이 어떤 건지에 대하여 간단히 알아봅시다.

'저평가된 주식을 발굴해서, 오를 때까지 기다린다'입니다. 워렌 버핏과 같은 투자자들이 사용하는 방법이지요.

워렌 버핏

세계에서 가장 유명한 기본적 분석 투자자, 워렌 버핏

예를 들어 특정 주식이 있다면 그 주식이 품고있는 내재 가치가 현재 주가와 동일하지 않다면 언젠가 주가는 내재 가치에 맞게 상승한다는 이야기입니다. 요즘같이 '기대감이 주가에 선반영되는' 증시에는 어울리지 않는 방법이긴 합니다만. 스테디셀러는 다 이유가 있는 법입니다. 재무제표와 국가의 경제, 금리, 환율, 기업 대표의 성향, 국가 정책 등 여러 가지 요소를 감안하여 스스로 주식의 내재가치를 판단해야겠지요.

기본적 기본적 분석과 기술적 분석 분석을 통한 가치투자는 꾸준한 수익률을 보장하고, 이는 복리의 마법으로 이어져 결국에는 자산 증식이 이뤄진다는 개념인데요. 간단히 말하면 '존버를 해도, 할만한 기업에 해라' 입니다 ^^; 워렌 버핏의 투자 원칙 중 하나는 '원금 손실을 피한다'입니다. 당장 큰 돈은 못 벌어도 10년, 20년 후를 바라보는 게 기본적 분석의 원리지요.

어쨌든 '주식시장은 지금이 가장 저점, 10년, 20년 뒤에는 우상향한다'라는 말도 증시 지수로 보면 틀린 말은 아니지만 개별 종목에 있어서는 다른 얘기가 될 수 있으니. 기본적 분석을 개별 종목에 적용한다 하시더라도 리스크 관리는 꼭 필요하겠습니다.

다음은 기술적 분석에 대해서 알려드리겠습니다.

주식 차트 분석가들을 기본적 분석과 기술적 분석 보면 '필살기를 알려준다'라며 호가창을 보고, 어떤 지표가 어떻게 되면 상승이 된다. 이런 말을 하는 사람들이 있습니다. 소위 말하는 '주식 고수'들인데요. 기술적 분석으로 돈을 버는 사람은 분명히 존재합니다.

주식에 있어서 단기적인 추세란 존재합니다. 차트에는 수많은 기술적 분석가들이 만들어놓은 이동평균선, 볼린저밴드, MACD, 일목균형표와 같은 여러 분석 지표들이 있고, 차트상에 이런 지표들을 이용해 단기적인 추세에서 '현재의 주가가 저점이다'라고 판단하여 투자하는 겁니다.

그러나 많은 개인 투자자들은 주식 고수의 비법만 알면 기술적 분석, 단타로 돈을 벌 수 있을 거라 생각하는 경우가 많은데. 대부분 손해를 보시곤 합니다. 그러나 이건 기술적 분석을 제대로 하지 못한 상태에서 매매를 시도했기 때문입니다. 기술적 분석을 시도할 때에도 주가의 백테스팅, 다양한 지표를 활용한 매수신호 분석, 매수가매도가, 손절가를 정해놓는 등 수많은 원칙들이 있는데 그 원칙들을 지키지 않은 것이지요.

또한 결국 기술적 분석은 개인의 주관과 경험이 개입할 수 있는 여지가 있기 때문에 쉽게 확신하고는 합니다. 차트 상의 일봉에서 상승 신호가 포착됐지만 30분봉, 1시간봉에서는 매도신호가 나타나는 경우도 충분히 많습니다. 즉, 기술적 분석에 대한 과신이 손실을 부르는 경우가 많습니다.

판단의 잣대, 근거있는 투자

기술적 분석과 기본적 분석은 반대되는 개념이 아닙니다. 오히려 올바른 투자자라면 둘 다 충실히 할 수 있어야 종목을 잘 선정할 수 있습니다. 예를 들자면 기본적 분석은 특정 기업의 피지컬을 측정하는 것과 비슷합니다. 격투기로 치자면 이 선수의 체급이 얼마고, 신장이 얼마고, 이러한 것들이요. 기술적 분석은 이 선수의 컨디션을 분석하는 것과 똑같습니다.

기본적 분석에서 사용되는 것은 재무제표나, 시장정책, 금리, 환율같은 '우리가 현재 처한 상황'에 대한 분석이며 기술적 분석에서 사용되는 것은 단기적인 추세, 거래량, 이동평균선의 어느 선에 위치해있는지 등과 같은 '과거의 데이터'에 기반한 분석을 합니다.

'과거에 일어난 일인데 의미없는 거 아닌가?'라며, 기술적 분석을 간과하시는 분이 계십니다. 솔직히 말하자면 개인이 기술적 분석을 엄청나게 깊게 팔 필요는 없다고 생각하지만.. 과거에 일어난 일인데 의미가 없다는 건, 앞으로 다시 일어날 일 없는 역사를 공부하는 것도 의미가 없는 일입니다. 역사는 반복되기 마련이고, 주식시장 또한 몇 번의 버블과 폭락, 상승장이 반복되었습니다. 주가 또한 어느정도 통용되는 부분은 있겠지요.

결국 기술적 분석도, 기본적 분석도, 우리의 가치 판단을 위한 도구로 사용되어야지 분석을 기본적 분석과 기술적 분석 맹신하여 모든 것을 내거는 일은 없어야겠습니다. 언제나 말씀드렸듯 투자는 개인의 선택이고, 우리는 선택에 대한 책임을 집니다.

무엇이든 100% 신뢰할 수 있는, 안전한 투자는 없습니다. 미국도 운석이 떨어져 멸망할지 모르는 일이고, 대한민국에 당장 내일 전쟁이 터질지 모르는 일이고, 세상에 확실한 건 아무것도 없습니다. 항상 '불확실성에 어떻게 대비해야 하는가'를 중점에 두시면 더 나은 투자가 가능할 겁니다. 제가 기술적 분석과 기본적 분석을 어떻게 했는지에 대한 글도 나중에 한 번 올려보겠습니다.


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