옵션 전략의 유형

마지막 업데이트: 2022년 5월 16일 | 0개 댓글
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거래 이천시

사업 계획에서 수확 전략이란 무엇입니까?
벤처 자본가는 회사의 수확 전략을 이해해야합니다.
관련 기사.
1 [사업 계획 출구 전략] | 사업 계획의 예 출구 전략 2 [출구 전략] | 투자자들이 어떻게 상환 될지 알려주는 출구 전략 작성 방법 3 [연혁] | 비즈니스를위한 이정표를 개발하는 방법 4 [비즈니스 출구 전략] | 사업 출구 전략의 예.
벤처 캐피탈은 대개 사업 계획을 읽음으로써 잠재적 인 새로운 회사 투자 기회에 대해 배웁니다. 그들이 계획에서 찾게 될 첫 번째 항목 중 하나는 출구 전략 또는 유동성 이벤트라고도하는 수확 전략입니다. 수확 전략은 현금으로 회사의 주식을 거래하는 투자자의 첫 기회를 설명합니다.
수확 전략의 목적은 주식 투자가가 갚을 수 있도록하는 것입니다. 투자를하기 전에, 그들은 상환 방법과 그들이 얼마나 오래 기다려야 하는지를 알아야 할 것입니다. 대기 기간은 보통 3 ~ 5 년입니다. 실제 시간은 회사의 복잡성과 산업의 성격에 달려 있습니다.
사업 계획은 투자자가 상환을받을 수있게하는 수확 전략의 유형에 대해 구체적이어야합니다. 두 가지 기본 방법은 IPO (IPO) 및 다른 회사에 판매하는 것입니다. IPO를 통해 옵션 전략의 유형 투자자들은 주식 가치의 극적인 상승을 볼 수 있습니다. 회사는 공개 회사가 될 것이므로 더 많은 규정에 따라 운영해야합니다. 다른 회사에 매각하면 주가가 협상 될 것입니다.
의미.
사업 계획서에 수확 전략이 포함되어있는 경우, 지분 투자자와 대금업자는 소유주가 사업을 개발하여 궁극적으로 공공 투자자 또는 다른 회사에 판매 할 계획임을 확신합니다. 경영진의 과제는 회사를 올바르게 운영하고 퇴출 행사가 올 때 다른 사람들을위한 매력적인 투자 후보자로 전환하는 것입니다.
사업 계획에 수확 전략이 포함되어 있지 않으면 창업자가 무기한으로 "라이프 스타일 비즈니스"로 운영 할 것이라는 표시 일 수 있습니다. 이러한 유형의 상황에서 원 소유자는 높은 봉급 및 상여금과 같은 유리한 혜택을 제공 할 수 있으며 외부 투자자에게는 동등한 혜택을 제공하지 않을 수 있습니다.
참고 문헌 (4)
리소스 (1)
저자에 관하여.
이전 상업 은행가였던 Charles Crawford는 1990 년부터 뉴욕에서 비즈니스 작가로 일해 왔습니다. 그는 의료 비영리 조직의 분기 별 뉴스 레터를 작성하고 재정 제안 / 사업 계획을 작성한 임원 재취업 회사의 마케팅 자료를 제작했습니다. 크로포드 (Crawford)는 플로리다 주립대 학교 (Florida State University)에서 국제 학사 학위를 취득했으며 영어로 예술 학사 학위를 취득했습니다.
사진 크레딧.
Stockbyte / Stockbyte / 게티 이미지.
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수확 옵션 전략
제한된 벤처 캐피탈 자금의 수명은 벤처 캐피탈 기반 기업의 기업가가 퇴출하기위한 명확한 경로가 필요하다는 것을 의미합니다.
수확 또는 퇴직 목표를 달성하면 주주, 기업 팀 및 직원에게 자본 이득을 가져올 수있는 비즈니스 가치를 창출하기위한 강력한 추진력과 전략적 초점이 제공됩니다. 출구 기회를 제공하는 혁신적인 벤처를 모색하고 구축하는 데는 사회적 이유가 있습니다. 이 회사들에 의해 산업에 도입 된 혁신과 기술적 진보는 새로운 일자리, 이해 관계자들에 대한 실질적인 수익 및 경제 성장에 기여합니다.
주요 수확 옵션에 대한 개요는 다음과 같습니다.
초기 공모.
공모에서 회사 주식을 매각하는 것이 종종 선호되는 추수 옵션입니다. 공공 자본 시장은 일반적으로 회사 주식에 대해 가장 높은 평가를 제공하며 회사의 초기 및 후속 (2 차) 자본 요구를 제공합니다. 또한 공모는 회사에 대한 대중의 인식을 높이고 회사의 브랜드 및 제품 및 서비스의 시장성을 향상시킵니다.
공모가 회사와 경영진의 독립성을 지켜 주지만 잠정 확약 및 주식 제안 제한에 대한 증권 거래 규정은 투자자와 기업 관리자가 회사를 완전히 탈퇴하는 데 수년이 걸릴 수 있음을 의미합니다.
합병, 인수 및 전략적 제휴.
대부분의 재무 투자자는 출구가 회사와의 관계를 끝내는만큼 매력적인 현금 또는 유가 증권으로 지불에 대한 철저한 판매를 봅니다. 반면에 핵심 기업 경영자는 고용 계약을 통해 수 년 동안 폐쇄 될 것이며 관리 독립성을 잃을 수도 있습니다. 따라서 기업가의 목표와 상황에 따라이 옵션은 기업 관리자가 잠재적으로 환영받지 못할 수 있습니다.
필수 공유 몫.
이것은 금융 투자가가 가끔 사용할 수있는 출구 옵션입니다. 그것은 주식을 회사의 주식으로 바꾸거나 회사의 기업가에게 주식을 돌려주기위한 투자자의 주식의 계약 상 권리에 근거합니다. 이 권리는 초기 투자 시점으로부터 5 ~ 7 년 후에 말하면서 투자자가 이용할 수 있습니다. 회사가 높은 자본 수익률을 달성하지 못했지만 투자자의 주식을 환매하기에 합리적으로 현금이 풍부하거나 자본이 풍부한 경우 출구 메커니즘입니다.
수확 전략의 타이밍은 기업의 이해 관계자에 대한 잠재적 출구 평가 및 자본 수익률 (기업가 관리자, 직원 및 투자자)에 중요한 차이를 만들 수 있습니다. 적시에 판매하는 것은 기회의 창을 열어야하며, 기업가와 투자가가 벤처 개발 초기 단계에서 수확 문제와 전략을 생각해 보는 것은 가치가 있습니다.
수확 전략을 수립 할 때의 몇 가지 지침은 다음과 같습니다.
인내 - 혁신적인 벤처 기업은 귀중한 프랜차이즈를 개발하고 구축하는 데 수 년이 걸립니다. 수확 전략은 최소한 5 ~ 옵션 전략의 유형 7 년 또는 그 이상의 성과를 거두도록 허용되어야합니다. 평가 기대 - 행동 경제학은 사람들이 자신이 소유하지 않은 동일한 재화보다 자신이 소유 한 재화에 더 높은 가치를 부여한다는 기금 효과를 묘사합니다. 손실 혐오에 가깝게 매겨진이 행동 적 편향은 기업가와 투자가의 가치 기대에 모두 영향을 미칩니다. 따라서 수확 평가 기대치를 현실적으로 유지하기 위해서는 객관성을 유지하는 것이 중요합니다. 외부 조언 - 기업가가 외부 고문과 일찍 그리고 시간이 지남에 따라 형상을 수립하고 수확 기회를 발견하고 대응할 수있는 전략을 구현하는 것은 가치가 있습니다. 외부 고문은 객관성을 유지하고 수확 기회를 극대화하기위한 거래 기술을 제공하는 데 도움이 될 수 있습니다.

수확 옵션 전략
Breeze Technology, Inc.
8. 종료 & amp; 추수 전략.
Breeze의 현재 비즈니스 전략은 계획에 포함 된 5 년 내에 언제든지 외부 자본을 필요로하지 않습니다. 미래 제품 출시 기회에는 제한된 자본 지출이 필요하기 때문에 경영진은 본질적으로 수확 전략 인 높은 배당 정책을 채택 할 것으로 예상합니다. R & D에 자금을 지원하고 롤 아웃 제품을 판매 및 판매하며 모방 자에 대한 소송을위한 방위 기금을 조성하고 우발 사태 자금을 유지할 수있는 충분한 자금을 보유 할 것입니다. O'Dwyer 또는 Breeze 관리자 중 하나가 자신의 형평을 판매하기를 원하거나 자체 제조를위한 자금을 마련하기 위해 외부 주주를 인수해야하는 경우 (즉, 옵션 3), 옵션의 일반적인 범위가 존재합니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.
&황소; 신규 공모 (IPO) - 주주들이 경영 활동에 적극적으로 참여하면서 시간이 지남에 따라 주식을 감소시킬 수있게합니다. IPO의시기는 적절한 시장 조건에 달려 있으며 사생활 및 경영의 자유가 감소 될 것이라는 점은 인정합니다.
&황소; 사기업 (Private Sale) - 개인 구매자에게 회사를 판매 한 것인데, 초기 구매자는 후방 통합을 원할 가능성이 높습니다.
&황소; Management Buy Out - 창업자가 후임자를 선택하고 필요한 경우 점차 시간이 지남에 따라 주식 보유를 줄일 수 있습니다.

수확 옵션 전략
나는 충실, 정직, 충성도, 정직, 압박과 같은 다른 변수들에 따라, 취득 할 수도 있고받지 못할 수도있는 중소기업 및 상사 관리가 직면 한 문제에 대한 토론과 검토에 페이지를 바칠 수있었습니다 구매자와 판매자, 스톡 옵션 및 골든 낙하산 사이의 플레이 그러나 이러한 문제 중 일부는이 토론의 매개 변수를 벗어나기 때문에 다른 시간에 대비해 보겠습니다. 전략 전략 계획의 핵심 요소 인 출구 전략의 개념을 살펴 보겠습니다.
추수 전략 개발.
전략의 첫 번째 부분이자 매우 중요한 전략은 판매 회사가 계속 운영되는 것입니다. 즉, 평상시처럼 업무를 수행하십시오. 어쨌든 이런 종류의 판매 환경을 좋아하는 회사의 구매자와 폐업자가 없을 수도 있습니다.
경영자 및 소유자가 판매 결정을하면, "수확 전략" 개발되거나 정제되어야한다. 잘 조직 된 회사는 이미 다른 이름으로 불렸을지라도 이미 수확 전략을 수립 할 것입니다. 판매 될 사업의 소유자는 시장이 가치를 측정하는 방법에 대해 교육 받아야합니다.
판매 회사의 주인과 소유자는 자신의 회사의 가치를 과소 또는 과소 평가하는 많은 신화를 전제로하여 회사의 판매로 전진 할 수 있습니다. 나중에 나는이 신화의 일부와 각 주제의 진실을 검토 할 것이다.
수확 전략을 개발할 때 구매자는 고객의 주체와 구매 이유를 비롯하여 판매자 사업의 특성을 쉽게 이해할 수 있어야한다는 점을 기억해야합니다. 그것의 질적 및 양적 시장 점유율 포지션; 그것의 명백한 성장 전략; 비즈니스 위험을 측정하는 방법; 재정적 가정을 검증하는 방법; 사업의 문화와 스타일; 및 핵심 역량. 피터 드러커 (Peter Drucker)의 "온스를위한 온스 (Ounce for ounce)"라는 말에서, 마우스는 코끼리보다 커질 수있다.
이전에 나는 잘 조직 된 회사가 인수를 고려중인 시점에 이미 출구 전략을 가지고 있다고 말했습니다. 추수 전략 또는 퇴출 청사진으로 기능 할 수 있고 판매자, 진행중인 비즈니스 (즉, "평상시처럼 비즈니스")를위한 새롭고 확장 된 아이디어, 제품 라인 및 회사 인수를 위해 개발 된 판매자 전략은 고객, 투자자 및 잠재 구매자에게 회사의 잠재력을 보여주기 위해 사용되었습니다. 이론적으로 판매자를위한 거의 모든 인수 후보는 구매자를위한 후보가 될 수도 있습니다. 판매자의 인수 계획은 잠재적 인 구매자의 계획과 유사하게 뿌리를 내릴 것입니다.
통합 및 기능화.
평가 나무는 그 뿌리를 자신있게 가지고 있습니다. 또한 판매자의 회사는 통합, 기능화, 특히 시장 전략, 판매 및 서비스 분야에서 이익을 얻습니다. 인수 후 구매자에게 미치는 가장 큰 수익은 비즈니스의 영업 및 서비스 부문에서 파생됩니다. 판매 및 서비스 부문의 통합 및 기능화는 공동 광고의 이점을 강화합니다. 영업 인력의 효율성 증가; 공유 된 전시 활동; 소수의 판매 및 서비스 직원과 유통점으로 유사한 고객에게 더 많은 제품 제공 여행 및 엔터테인먼트 비용 감소; 증가 된 지역 판매 책임; "원 스톱 쇼핑"을 통해 더 많은 고객의 만족도를 높였습니다. 총 시스템 개념 및 잠재적 인 비용 절감; 두 회사의 최선을 유지하면서 중복 제거를 통한 효율성 증대.
전략적 인수를 원하는 구매자는 무엇입니까? 평가 나무에는 많은 가지가 있습니다. ROI, NPV, 현금 흐름, DCF, ebit, 성장 및 판매의 이러한 분기는 중요하며 건강해야하지만 가치를 실현하고 창출하기위한 실제 출처는 아닙니다. 프리미엄 가치를 실현하는 과정은 추세, 다양 화, 소싱, 경쟁의 제거, 타이밍 및 시장 점유율을 포함하여 뿌리를 바라 볼 때 시작됩니다. 뿌리가 구매자에게 의미가있는 경우 그는 지점 (예 : ebit의 ROI)을 작동하게하고 판매자의 비즈니스에 프리미엄 가치를 부여합니다.
"공장에서는 립스틱을 제조하지만 시장에서는 희망을 판매합니다." (Charles Revson 창업자, Revlon Company.) 행복하게 희망에 대한 프리미엄을 지불 한 구매자는 높은 판매 예측 성 (United Asset Management); 옵션 전략의 유형 제품 라인 연장 (Bausch & Lomb); 단단한 상표 이름 (Colgate); 지리적 분포 (Melville Shoe); 고객에게 즉각적으로 액세스 할 수 있습니다 (AT & amp; T). 기술에 대한 액세스 (Hewlitt Packard); 시장 통합 가능성 (폐기물 관리); 산업 동향 (K-Mart); 경쟁자 (Computer Associates); 저비용 소싱 (The Limited)에 대한 액세스; 및 다양 화 (Xerox Corporation.)
보다 구체적으로 UME (United Asset Management)는 계약 상 반복되는 매출로 평균 2.5 배의 매출을 서비스 회사에 지불합니다. Bausch & amp; Lomb은 유럽 및 아시아 지역에서 자사 제품 라인을 확장하기 위해 Tropic-Cal 선글라스에 대해 18 배의 수익을 냈습니다. Colgate Palmolive는 Mennen Products 브랜드 이름에 대해 30 배의 수입과 1.5 배의 매출을 냈습니다. 멜빌 신발은 풋 액션 스토어 (Foot Action Stores)와 K & amp; K Toy Stores는 전문 소매점의 지리적 확장을 계속하기 위해 Hewlitt Packard는 작업 스테이션 기술에 액세스하기 위해 Apollo에 25 배의 수입을 지급했습니다. Computer Associates는 Software International, Integrated Software, UCCE, ADR 및 Cullinet을 평균 1.5 배의 매출액으로 취득했습니다. 부분적으로는 잠재적 경쟁자를 없애고 다른 사람들이 해당 회사를 인수하지 못하도록 막았습니다. Xerox는 Crum & amp; amp;에 대해 평균 1 배의 수익과 25 배의 수익을 냈습니다. Forster 보험 회사와 Van Kampen Merritt 뮤추얼 펀드에 대한 투자는 다양 화가 필요했기 때문입니다.
각 구매자는 인수 후보자가 다른 것을 찾고있었습니다. 최종 게임은 비즈니스 구축 과정에서 자원 배분 결정을 내리기 때문에 종료시 구매자의 요구와 희망에 분명하고 쉽게 일치합니다.
누가 진실을 말하고 있는가?
& quot; 미래에 대한 실제 지식은 절대로 낮지는 않았지만 희망은 절대로 높지 않았습니다. 자신감은 언제든지 예측을 이길 것입니다. " (윌 로저스, 1933 년 9 월). 구매자는 판매자가 그에게 말한 것을 믿을만한 이유가 없습니다. 그러나 구매자는 1 달러의 수입에 대해 20 달러를 지불 할 것을 확신해야합니다. 구매자의 신뢰는 어떻게 구축 될 수 있습니까?
전략적 계획 프로세스에서 비즈니스의 다음 투자가가 무형 자산의 가치에 대해 얼마나 자신 할 것인지 상상해보십시오. 그런 다음 리소스를 적극적으로 할당하십시오.
영업 및 마케팅의 장점은 재무 관리보다 훨씬 중요 할 수 있습니다. 왜? 대부분의 구매자는 재무에 대해 자신감을 가지지 만 영업 및 마케팅에 대해서는 자신감이 적기 때문에 그 결과, 그들은 판매자의 강점을 더 가치있게 여길 것입니다. CML은 Nordic Trak에 대해 8 배의 수입을 냈고 2 년 이내에 도매 유통 채널을 없애고 직접 판매했습니다. 결과? 매출액은 1986 년 순매수 1 천 4 백만 달러에서 100 만 달러로 늘어 났으며, 1992 년 매출액은 2 억 3 천만 달러, 순이익은 3 천만 달러로 증가했다.
시장이 가치를 측정하는 방법에 대한 이슈를 둘러싼 많은 신화가 있습니다 : DCF와 NPV가 평가를 주도합니다 (그렇지 않습니다). IRR 및 투자 수익 (ROI)은 측정 값 (예, 하지만 잘못된 값)입니다. EBIT 배수가 가치를 몰아 낸다 (HBS 발명품이다); EBITDA 배수가 가치를 이끌어 낸다는 것입니다 (I-Bank 발명품입니다).
밸류에이션 트리의 근원으로 돌아 가면 기술도 그 중 하나입니다. 누구나 기술 발전의 새로운 목표, 즉보다 나은 쥐덫, 개선 된 서비스, 아이디어 및 발명을 통해 대중에게보다 나은 서비스를 제공하고자합니다. 시장 점유율 또한 매우 중요합니다. 중요한 시장 점유율은 산업 마진을 얻는 열쇠입니다. 그러나 때로는 수많은 틈새 시장에서 2 위 또는 3 위를 차지하는 경우 구매자가 소수의 시장에서 1 위를 차지하는 것보다 자신감을 더 많이 갖게 될 수도 있습니다.
타이밍은 또 다른 뿌리입니다. 기업의 주기적 특성상 구매자와 판매자 모두 중요하지만 건전한 금융 시장이 중요 할 수 있습니다. 기술 및 제품의 종 곡선이 중요 할 수 있습니다. 그래서 경쟁자를 제거 할 수 있습니다. 경쟁자 한 명을 없애면 가격 상승과 시장 점유율 상승으로 이익이 증가 할 수 있습니다. 조심하지 않으면 잠을 잘 수 있습니다.
소싱은 소싱에 대한 자체 액세스 권한을 가진 회사가 해당 지역의 약한 구매자에게 중요 할 수 있기 때문에 중요합니다. 다양 화는 대중에게 다양한 제품을 제공함으로써 회사에 안정성을 추가 할 수 있으며, 시장 정보가 풍부하고 시장에 가까운 판매 회사는 구매자에게 중요한 가치를 제공합니다.
소위 수확 전략을 개발할 때 판매자 가치는 판매 유형에 따라 영향을받을 수 있습니다. 세금없는 재구성은 판매자가 주식을받을 때 발생합니다. 판매자가 주식을 판매하면 과세됩니다. 판매자가 현금을 받으면 과세됩니다. 일반적으로, 적자 및 불명예스러운 사후 마감 조정에서 벗어나야합니다.
추수 전략은 투자 은행가를 코치로, 주요 교장을 쿼터로, 변호사, 회계, 핵심 직원 및 이사회를 다른 플레이어로하여 판매자에게 제공 할 팀을 정의하는 것으로 추수 전략을 생각할 수 있습니다. 수확 전략은 조기에 수립되어야하며, 투자자, 은행가 및 핵심 직원이 언제 어떻게 수익을 얻을지 질문 할 수 있습니다. 이 전략은 연간 사업 계획에 통합되어야합니다.
수확의 또 다른 형태는 대중에게 공개하는 것입니다. 이익 증대 및 / 또는 단기 대출이 자본 요구 사항을 충족시키지 못하는 위치에 자주 찾아 오는 건강하고 성장하는 회사에게는 판매 대신 일반인이 파산하는 것이 가장 좋습니다.
회사와 주주 모두에게 공개되는 이점은 희박하지 않습니다 (회사가 공개 될 준비가 된 단계에있는 경우 회사는 공개를 통해 자사의 증권에 대해 사기업을 통해보다 높은 가격을 책정 할 수 있습니다 배치 또는 다른 형태의 주식 자금 조달, 동일한 금액의 자금을 위해 그 자체를 포기); 차입 능력 증대 (주식 매각시 회사의 순자산 가치가 증가하고 부채 비율이 개선되어 향후 회사가보다 유리한 조건으로 자금을 빌릴 수 있음) 주식 증가를위한 향상된 능력 (회사가 계속 성장한다면 추가 영구 자금 조달이 필요하며 주식이 시장에서 잘 수행되면 유리한 조건으로 추가 주식을 판매 할 수 있습니다.) 주식 옵션 (신흥 상장 회사가 제공하는 스톡 옵션은 많은 매력을 가지고 있으며 우수한 임원 모집 및 유지 및 직원 - 주주의 동기 부여에 도움을 줄 수 있습니다.) 명성 (회사의 창립자는 대중에게 공개되는 회사와 관련하여 엄청난 개인적 명성을 얻음); 그리고 개인적인 재산 (공공 제물을 통해 창조 된 백만장 자와 다수 백만장 자의 이야기는 풍부하다.)
그러나 대중에게 공개하는 데에는 몇 가지 매우 중대한 단점이 있지만, 많은 이점에 비중을 두어야합니다. 한 가지는 비용이 있습니다. 언더 라이터 수수료는 초기 비용이 총 제공액의 10 % 이상으로 높일 수 있습니다. 정보 공개가 있습니다. 공개적으로 운영되는 기업의 운영 및 재무 상황은 공개적인 조사가 가능합니다. 이와 함께 성장 패턴을 유지하라는 압박이 따른다. 대중에게 공개되는 회사는 설립 된 성장률을 유지하기위한 상당한 내적 및 외적인 압력을받을 것입니다. 매출이나 이익이 확립 된 추세를 벗어나면, 주주들은 자신의 주식을 파산시키고 매도함으로써 가격을 낮출 수 있습니다. 또한 회사 주식의 상당 부분이 일반인에게 판매되는 경우 회사 소유주 나 경영진은 통제력 상실의 위협을받을 수 있습니다.
IPO 대안이 존재합니다. 회사는 단순히 돈을 빌릴 수 있습니다. 펀드는 제한된 파트너십, 벤처 캐피탈 파이낸싱 및 기타 사모 발행을 통해 기금을 조성 할 수도 있습니다.
요약하면, 평가 트리에는 많은 분기점이 있으며, 각각의 분기점은 잘못된 결론이나 결론을 초래할 수 있습니다. 가치를 실현하기 위해 프로세스는 비즈니스를위한 전략적 뿌리를 찾거나 확립함으로써 옵션 전략의 유형 시작됩니다. 소유주는 가능한 한 빨리 전략 계획을 수립하여 회사의 성장 및 가치 창출의 지침으로 삼아야합니다.

옵션 전략의 유형

https://vestibular.brasilescola.uol.com.br/enem/estatistica-basica-no-enem.htm

안녕하세요. 시간과 자유를 찾아 최소한의 경제적 독립을 추적하는 자본추적자, 자추입니다.

SK증권 자산전략팀장 이효석님의 저서 '나는 당신이 주식 공부를 시작했으면 좋겠습니다'에 나오는 내용입니다. 좋은 내용이 많아 틈틈이 반복해서 보고 있는 책이기도 하고요, 주요 내용 몇몇 뽑아서 포스팅하면서 공부하려고 생각하고 있습니다. 오늘의 키워드는 '리얼 옵션 밸류에이션'입니다. 책에서 새로운 가치평가의 기준으로 리얼 옵션에 대해 설명하고 있습니다.

리얼 옵션 개념으로 보는 주식의 밸류에이션

좀 더 쉽게 리얼 옵션의 개념을 적용해볼 수 있도록 실제 사례를 한번 살펴보겠습니다.


제약·바이오 회사, 게임 회사, 엔터테인먼트 회사

우선 옵션으로 설명할 수 있는 업종으로는 제약·바이오 회사가 있습니다. 이들의 기초자산은 임상입니다. 임상 실험이 통과되면 오른쪽 세상, 실패하면 왼쪽 세상인 것이죠. 또한 게임 회사도 리얼 옵션을 적용할 수 있습니다. 신작 게임이 대박이면 오른쪽 세상, 실패하면 왼쪽 세상이죠. 엔터테인먼트 회사도 마찬가지입니다. 이런 회사들의 성격은 사업이 잘 안되면 그동안의 투자 금액은 손실이 되지만 성공하면 큰 성과를 낼 수 있다는 점에서 옵션과 비슷하다고 할 수 있습니다.

옵션이 나누는 두 가지 세상

중요한 것은 아무리 제약 회사라 해도 기초자산(임상)이 주가에 미치는 영향이 절대적으로 클 때만 리얼 옵션이 적용된다는 사실입니다. 그런 의미에서 실적은 기초자산이 될 수 없습니다. 왜냐하면 실적이 좋아지는 것은 주가에 연속적으로 반영됩니다. 구체적으로 삼성전자 분기 실적이 10조 원을 넘으면 대박인데 10조 원이 안 된다고 망하는 그런 상황은 아니라는 얘기죠. 특정 이벤트를 기준으로 가치에 미치는 영향이 완전히 별개의 사건으로 인식되는지 여부가 중요합니다.

https://www.profitconfidential.com/technology/top-3-gaming-stocks-watch-2019/


부도 리스크가 있는 회사

많은 투자자들이 '리얼 옵션'하면 떠올리는 단어가 '버블', '성장주'지만 사실 리얼 옵션은 긍정적인 이벤트나 회사에만 적용되는 개념이 아닙니다. 부도 가능성이 커져서 채권단과 협상을 해야 하는 상황에 놓인 회사도 리얼 옵션의 개념을 적용할 수 있는 대표적인 사례이기 때문입니다. 최근 사례를 들어보죠. 2016년 초 두산인프라코어는 사업 악화로 부채를 감당하지 못해 핵심 사업부였던 공작기계 부문을 팔아야 하는 상황에 이르렀습니다. 실제 매각가격은 예상 수준에 훨씬 미치지 못했지만 주가는 오히려 급등하기 시작하더니 단 일주일 만에 2배 이상 상승했습니다. 시장은 '이 회사가 결국 망할 것'이라는 점을 옵션 전략의 유형 반영하고 있었는데 망하지 않게 된 사실이 확인되고 주가가 2배 오른 것이죠.

https://sacksandsackslaw.com/small-business-bankruptcy-assistance/

이 회사의 주가가 단기간에 2배나 오를 수 있었던 이유는 리얼 옵션의 개념으로 잘 설명할 수 있습니다. 부도 위험이 있는 회사의 주가는 자산 매각과 같은 특정 이벤트의 성공 여부에 따라 부채상환 여부가 결정되면서 주가의 '변동성'이 커지기 때문입니다. 투자자들은 해당 기업이 살아날지 그렇지 못할지에 관심을 갖고 '옵션을 산다'는 생각으로 투자한다는 것이지요. 2020년 6월, 렌터카업체 허츠 Hertz의 주식을 미국의 로빈후드 투자자들이 대거 매입했다는 소식이 이를 잘 설명합니다. 어차피 부도가 나도 이상하지 않은 회사의 주식을 사는 이유는 잃을 것은 별로 없지만 수익은 제한이 없다는 심리 때문이죠.


무형자산을 가진 회사

우선 무형자산의 밸류에이션을 위한 핵심 개념을 이해해야 합니다. 기업이 투자를 할 때 회계적으로는 '자본화 Captalze' 하거나 '비용 처리 Expense'를 하게 됩니다. 쉬운 설명을 위해 이렇게 비유할 수 있습니다. 제가 결혼 전 다른 사람들의 결혼식을 갈 때 항상 생각했던 게 있었는데요, '이 친구가 내 결혼식에 올까?' 였습니다. 만약 올 친구라면 축의금을 낸 만큼 저에게 돌아올 테니 비용 처리를 할 필요가 없을 겁니다. 하지만 안 올 친구라는 생각이 들면 비용처리를 해야 할 겁니다. 결국 자본화를 할지 비용 처리 할지를 두고 판단할 때 가장 중요한 기준은 향후에 투자자금이 매출이나 이익으로 되돌아올 수 있을지의 여부'가 됩니다.

https://www.costmanagement.eu/blog-article/cost-accounting-4-essential-elements

좀 더 구체적으로 2019년 롯데케미칼이 미국 ECC(에탄크래커) 공장에 투자를 진행한 일을 생각해봅시다. 이 과정에서 들어간 투자 금액은 대부분 '자본화' 됩니다. 이유는 향후에 완공될 ECC 공장은 눈에 보이는 유형자산이며 완공 이후 매출이 발생하면 이익이 발생하리라는 가정이 있기 때문입니다. 반면, 네이버나 카카오가 네이버페이 혹은 카카오페이라는 플랫폼을 만들기 위해 진행한 투자(마케팅 비용 등)는 대부분 비용 처리 됩니다. 그 이유는 눈에 보이지 않는 무형자산을 만들기 위한 투자라서 무형자산이 완성된 이후 실제로 매출이 발생할지 여부에 대한 확신이 없기 때문이죠.

▶ 유형자산과 무형자산 투자의 회계 처리

자산이 완성(완공)되기 전 자산이 완성(완공)된 후
유형자산 투자 현금흐름의 관점에서는 유출이지만 자본화하기 때문에 손익에 주는 영향 은 제한적임 공장이 완공된 이후 매출이 발생하면 이때부터 감가상각을 하면서 실적에 부담이 됨
무형자산 투자 무형자산 투자는 대부분 비용 처리 방식으로 회계 처리가 됨. 따라서 플랫폼 등 무형자산이 완성되기 전까지는 손익에 부정적인 영향을 줌 플랫폼이 완성된 후 매출이 발생할 경우 비용 부담 없이 실적이 가파르 게 상승하는 경향을 보임

이제 공장(유형자산) 또는 플랫폼(무형자산)이 완성된 이후의 회계 처리를 확인해봅시다. 롯데케미칼의 공장이 완공되면 매출이 발 생하면서 동시에 그동안 자본화해놨던 자산은 감가상각을 통해서비용 처리되기 시작합니다.

https://www.cnbc.com/2016/11/23/cramers-tips-for-finding-a-stock-with-an-explosive-growth-story.html

반면, 네이버나 카카오가 플랫폼을 만들기 위해서 투자한 마케팅 비용은 이미 비용 처리를 해두었기 때문에 플랫폼이 완성되어서 매출이 발생하더라도 감가상각에 대한추가 부담 없이 실적이 폭발적으로 증가하는 현상이 나타납니다. 이 때문에 무형자산을 가진 회사들의 실적이 갑자기 좋아지는 현상이 일어나죠. 플랫폼을 만들기 위해 투자했던 마케팅 비용이나R&D 투자 비용은 모두 비용 처리를 했기 때문에 플랫폼에서 나오는 매출은 원가 부담 없이 바로 이익이 되기 때문입니다.

https://investorjunkie.com/investing/5-signs-of-trouble-in-the-stock-market/

주가의 관점에서 해석을 해보면 카카오는 비즈보드라는 광고서비스로 돈을 벌 수 있을지, 벌지 못할지에 대한 논란이 시작될때 리얼 옵션이 카카오 주가에 반영되기 시작합니다. 그리고 여기서의 기초자산은 비즈보드에서 나오는 경영 성과가 될 것입니다. 그리고 논란이 커질수록 주가가 상승하는 이유는 그만큼 기초자산(비즈보드)에 대한 변동성이 커지기 때문입니다. 의외로 주가가다시 하향 안정되는 경우는 더 이상 비즈보드로 돈을 벌 수 있을지가 논란이 되지 않고 매출이 예상 범위 안으로 들어오는 순간입니다. 이는 가치주를 평가할 때도 동일하게 적용됩니다.

https://www.etftrends.com/innovative-etfs-channel/facebook-investing-in-tech-that-could-read-your-thoughts/

여기서 우리가 던져야 할 중요한 질문은 “네이버나 카카오가 플랫폼을 만들기 위해서 투자한 비용은 왜 자본화하지 못하는 것일까? 입니다. 그 이유는 무형자산이기 때문인데요, 무형자산을 쉽게 자본화할 수 있도록 하면 그에 따른 부작용이 크기 때문입니다. 예를 들어 마케팅 비용을 무형자산을 쌓기 위한 투자라고 하면서 자본화할 수 있게 해주면 고객과 술을 마신 것도 투자라고 우길 수 있으니까요. 그래서 최근에는 '회계는 보수적으로 하더라도 투자의 관점에서는 다른 접근이 필요하다'는 의견에 힘이 실리고 있는데, 그 결정적인 이유는 플랫폼으로 돈을 버는 회사들이 눈에 보이기 시작했기 때문입니다.

https://www.gbm.hsbc.com/insights/innovation/integrating-ai-and-data-into-corporate-treasury

무형자산에 대해서는 제4장에서도 자세하게 설명한 바 있는데요. 무형자산은 밸류에이션도 어렵고 회계 처리도 어렵기 때문에 투자하기 어렵습니다. 그런데 이 사실에서 얻을 수 있는 투자 아이디어는 역설적으로 '무형자산에 투자해본 회사가 좋은 회사'라는 것입니다. 왜냐하면 그 회사는 우리가 쉽게 할 수 없는 무형자산의 가치를 계산할 수 있는 경험과 능력을 가지고 있을 가능성이 크고, 무형자산의 중요성을 아는 회사일 가능성이 크기 때문입니다. 단, 무형자산은 보이지 않기 때문에 속이기 쉽다는 것도 잊으면 안 되겠지요?

https://blogs.cfainstitute.org/investor/2021/03/08/five-investing-success-stories-from-five-international-women/

옵션 전략의 유형

1) 옵션은 만기시점의 수익구조가 행사가격에 대해 비대칭적 구조를 가지며 다음과 같은 사항에 의해 결정된다 .

- 콜업션 ( 매수권 ). 풋옵션 ( 매도권 )

- 권리 사용 시점이 만기시점에만 한번 ( 유럽식 ). 아무 때나 한번 ( 미국식 )

- 콜옵션의 본질 ( 내재 ) 가치 -> 본질가치와 옵션의 가치 ( 프리미엄 ) 은 름

- 만기시점의 기초자산가격과 행사가격의 관계

- 풋옵션의 본질 ( 내재 ) 가치

- 만기시점의 기초자산가격과 행사가격의 관계

1) 옵션가격 ( 프리미엄 )= 내재가치 + 시간가치

- 내재가치 ( 본질가치 )= 옵션을 행사함으로 얻을 수 있는 가치

- 시간가치 : 기초자산가격 변화로 옵션가격이 향후 보다 유리하게 진행될 가능성에 대한 기 대치

- 내재가치는 권리포기 시 0 이 될 수 있으며 이때 옵션의 프리미엄은 시간가치와 동일하다 .

- 콜옵션의 시간가치는 항상 양의 값이나 , 풋옵션의 시간가치는 음수가 될 수도 있다 .

2) 행사가격과 시장가격과의 관계

-> 내가격은 내재가치가 양인 경우 외가격은 내재가치가 음 인 경우로 암기한다 .

옵션스프레드와 불스프레드

만기가 서로 다른 두 개의 옵션에 대해 매수 및 매도가 동시에 취해지는 경우

행사가격이 서로 다른 두 개 이상의 옵션에 대해 매수 및 매도를 동시에 취하는 경우

만기와 행사가격이 다른 두 개 이상의 옵션을 가지고 스프레드 포지션을 구축한 경우

- 의의 : 대표적 수직 스프레드로 콜옵션과 풋옵션을 이용하여 구축

- 특징 : 제한된 손실과 이익 , 기초자산가격 상승시 이익 , 시간 가치 감소로부터 상당부분 자유로움

( 콜옵션은 행사가격이 낮을수록 비쌈 )

콜 불 스프레드는 콜옵션만 이용 / 풋불스프레드는 풋옵션만 이용

- 의의 : 불스프레드와 정반대의 수익구조로 , 기초자산의 가격이 하락하면 이익을보고 상승을 하면 손실을 보게되는 구조를 가진다 .

- 특징 : 제한된 손실과 이익 , 기초자산가격 하락시 이익 , 시간가치 감소로부터 상당 부분 자유로움

2) 수평스프레드 ( 시간스프레드 )

- 매수시간스프레드 : 동일한 행사가격의 옵션 중 만기가 짧은 옵션을 매도 , 만기가 긴 옵션 은 매수하는 전략

- 매도시간스프레드 : 동일한 행사가격의 옵션 중 만기가 긴 옵션을 매도 , 만기가 짧은 옵션 은 매수하는 전략

1) 스트래들 : 만기와 행사가격이 동일한 콜옵션과 풋옵션을 동시 매수하거나 매도하여 구축 하는 전략이다 .

2) 스트랭글 : 행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하거나 매도하여 구축하는 전략으로 스트래들과 가장 큰 차이점은 매수 ( 매도 ) 하는 옵션의 프리미엄을 낮게 ( 높게 ) 하여 프리미엄손실 ( 이익 ) 을 감소 ( 증가 ) 시킨다 .

3) 스트래들과 스트랭글 -> 매수는 ‘ 롱 ’ 으로 매도는 ‘ 숏 ’ 으로 표현하기도 한다 .

만기 및 행사가격이 동일한 콜옵션 매수 ( 매도 )

행사가격이 높은 콜옵션 매수 ( 매도 )

+ 행사가격이 낮은 풋옵션 매수 ( 매도 )

변동성 증가 예상 시 적절한 전략

변동성 증가 예상시 적절한 전략

미국식 옵션과 유럽식 옵션

1) 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션

만기시점에 이전에 아무 때나 권리행사가능하다

권리행사 측면에서 상대적으로 자유로운 미국식 옵션이 유럽식옵션보다 비싸다

배당주식을 기초자산으로 하는 옵션의 비교

배당기준일 전에 콜 옵션을 행사하여 옵션가치 하락을 방지할 수 있다

배당기준일 전에 배당락으로 옵션가치 하락한다

배당이 존재하면 미국식이 유럽식보다 유리하여 가치가 높다

2) 무배당주식을 기초자산으로 하는 옵션의 비교

만기 전 권리행사와 처분의 비교

만기 전 권리행사 시 내재가치만 있다

- 미굮식 콜옵션도 권리행사보다는 만기 전 처분이 유리하다 .

- 미국식 콜옵션도 배당이 없다면 배당락을 피하기 위해 만기 전 행사할 필요 없다 .

3) 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션의 비교정리

- 일반적인 경우 미국식이 유럽식에 비해 배당락을 피할 수 있는 기회가 존재하기 떄문에 상 대적으로 가치가 높게 여겨진다 .

- 만기 이전에 권리행사로 얻을 수 있는 이익은 내재가치 ( 기초자산가격 - 행사가격 ) 뿐이지 만 , 처분시 내재가치 + 시간가치 ( 콜옵션의 시간가치는 항상 양의 값 ) 을 얻기 때문에 처분 이 무조건 유리하다 .

- 배당이 없다면 만기 이전에 옵션을 행사할 유인이 없기 때문에 미국식과 유럽식 옵션의 가 치는 동일하게 여겨진다 .

-> 무배당 주시의 경우도 처부으로 얻는 이익이 권리 행사로 얻는 이익보다 크다 .

풋- 콜 패리티 (Put-call parity)

1) 옵션프리미엄 사이에 성립하는 기본 관계식

- 콜옵션의 프리미엄은 기초자산보다 작고 , 풋옵션의 프리미엄은 채권 행사가격의 현가보다 작다 .

- 콜옵션의 프리미엄은 기초자산의 현가에서 채권 행사가격의 현가를 차감한 값보다 크다 .

- 풋옵션의 프리미엄은 채권 행사가격의 현가에서 기초자산의 현가를 차감한 값보다 크다 .

만기와 행사가격이 동일한 풋옵션과 콜옵션 가격 사이에는 일정한 등기관계가 성립하는 것을 나타낸다 .

풋매수 + 기초자산 매수 = 콜매수 + 채권매수

* 단 , 기초자산은 무배당 주식 , 만기 시 지급받는 채권의 가치 (B) = 행사가격 (X) 동일

3) 포지션 사이의 동등성 = 표시를 ~ 로 생각해야함

P( 풋옵션 ) + S( 주식 ) = C( 콜옵션 ) + B( 채권 )

콜옵션매수 + 채권매수 + 주식대차거래

콜옵션매수 + 채권매수 + 풋옵션발행

풋옵션매수 + 주식매수 + 채권발행

풋옵션매수 + 주식매수 + 콜옵션 발행

채권매수 + 풋옵션매도와 동일

옵션을 이용한 차익거래1

- 콜옵션 프리미엄이 상대적으로 고평가 상태에서 사용하는 전략

- 포지션 : 합성매도포지션 ( 콜 매도 + 풋매수 ) + 현물 매수 포지션

- 풋옵션 프리미엄이 상대적으로 고평가 상태에서 사용하는 전략

- P + S > C + B 가 성립할 경우 시행되는 전략

- 포지션 : 합성매수 포지션 ( 콜 매수 + 풋 매도 ) + 현물 매도 포지션

3) 옵션을 이용한 차익거래 이해

- 차익거래란 고평가 매도 저평가 매수를 통한 이익을 얻는 거래

- 콜이 고평가된 컨버전의 경우 콜 매도 + 풋 매수로 기초자산 가격 하락 시 이익

- 풋이 고평가된 리버설의 경우 풋 매도 + 콜 매수로 기초자산 가격 상승 시 이익

- 현물 포지션은 선물 포지션과 정 반대로 포지션 구축

옵션을 이용한 차익거래2

- 의의 : 주식 포트폴리오를 매입하는 동시에 그 포트폴리오에 대한 풋 옵션을 매수

- 손익 : 주가 상승 시 주가 상승은 투자자에 귀속 , 주가 하락시 포트폴리오 하락은 풋 옵션 이익으로 상쇄

- 단점 : 풋옵션 매수로 인한 프리미엄 지급

- 의의 : 먼저 대부분의 자금을 채권 매수를 하고 채권에서 발생하는 이자만큼을 콜옵션에 투자하는 전략

- 손익 : 기초자산 가격 상승 시 콜 옵션 가치상승으로 이익 획득 , 기초자산 가격 하락시 콜 옵션의 권리행사를 포기해도 채권의 이자로 콜옵션 매수 시 지급한 프리미엄을 상쇄

- ELD & ELS 가 해당 전략을 주로 사용한다 .

- 의의 : 주식과 채권으로 자금을 운용함으로써 주식의 상승 포텐셜과 채권의 하락위험 방어라는 두 가지 목표를 동시에 달성하고자 하는 전략

- 손익 : 초기에는 주식과 채권의 비중을 50 : 50 으로 구축 후 주가 상승 시 채권에도 주식 추가 매수 , 주가 하락시 주식 매도 후 채권 매수

- 특징 : 옵션을 이용하지 않기 때문에 프리미엄을 지급할 필요가 없다는 장점이 있지만 상황에 따라 편입비율을 조정해야하며 그 정도를 조정해야 한다는 단점이 존재한다 .

동적 자산배분과 유사한 전략을 사용하지만 채권시장의 유동성 문제를 해결하기 위해 합성채권 매수전략 ( 주식매수 + 선물매도 ) 을 사용

- 콜 옵션 한 계약을 매도함으로써 프리미엄을 수취

- 기초자산을 적정수량만큼 매수함으로써 무위험 포지션을 창출

- 콜옵션과 기초자산의 비율이 1:1 일 필요는 없다 .

- 대부분의 기관투자자들이 커버드 콜옵션을 이요하여 콜옵션 매도에서 발생하는 프리미엄을 수취하는 전략을 취한다

- 옵션과 주식을 결합하여 채권의 포지션을 창출하는 전략이다 .

블랙 - 숄즈 모형과 논리를 사용하여 자산가격의움직음을 두 기간으로 설정한 후 커버된 콜옵션 전략을 사용하여 옵션가격의 결정과정을 쉽게 이해하도록 한 모혀이다 .

[HR Insight] 인사담당자가 고려해야 할 기업의 보상전략

잡플래닛은 최근 ‘연봉협상 프로세스 및 페이 밴드 사례와 트렌드’를 주제로 기업 인사담당자 등 500여명이 참여한 가운데 ‘잡플래닛 HR포럼’을 개최했습니다. 온라인 생중계로 진행된 이번 포럼에서는 윤훈상 KPMG 상무가 연사로 나서 기업의 보상전략에 대한 인사이트를 공유했습니다.

올해 눈여겨봐야 할 보상 트렌드
먼저 보상전략 수립과 관련해 눈여겨봐야 할 주요 흐름에 대해 짚어 봅니다. 가장 도드라지는 특징은 기업들이 ‘종합적인 보상 전략’을 강구하고 있다는 점입니다. 최근 개발직군 등 인재 경쟁이 치열해지는 특정 직군의 인재 영입이 어려워지면서, 연봉 경쟁도 함께 심화되고 있습니다. 하지만, 현금 보상 위주의 출혈성 연봉 경쟁은 지속하기가 어렵습니다. 이에 따라 기업들은 직접적인 현금 보상 이외에 조직문화, 일하는 방식 등 간접적인 보상들까지 총동원해 매력적인 인재를 끌어모을 수 있는 보상전략을 고민하고 있습니다.

다음으로는 보상 가시성 제고 노력입니다. 지난해 MZ세대 발 성과급 논쟁이 촉발되면서 성과보상에 대한 기준 및 구조를 재설계하는 기업들의 움직임이 커지고 있습니다. 단순히 보상의 크기가 많고 적음을 떠나, 왜 이만큼의 보상이 결정되었는지를 투명하게 알 수 있도록 해달라는 것이 기업의 대다수를 차지하게 된 MZ세대의 요청 사항입니다. 이는 성과평가제도에 대한 공정성과 수용성 논의로 확대되며, 새로운 평가보상체계를 모색하는 움직임으로 나타나고 있습니다.

마지막으로 주식보상 활용에 대한 관심이 급격히 증가하고 있습니다. 기존에 주식보상은 임원 고유의 보상 영역이었지만, 최근 들어 스톡옵션, 스톡그랜트, 우리사주 등을 활용한 주식기반 보상이 직원들에게 확대 적용되는 사례가 늘어나고 있습니다. 이는 현금 보상만 적용하는 경우보다 보상에 대한 만족도도 높일 수 있고, 효과성도 제고할 수 있어, 점차로 확산이 예상됩니다.

보상 수준을 결정지을 때 고려사항
그렇다면 기업에서 보상 수준을 결정짓기 위해 고려해야 할 사항은 무엇일까요?

첫째, 하는 일, 해야 할 일이 무엇인지에 대해 고려해 보상수준을 반영해야 합니다. 조직 내의 역할 및 책임의 중요성을 감안해야 하는데, 직무 특성 및 가치에 따라 보상 수준을 차등 적용하거나, 조직 내 전략 실행에 기여도가 높은 특정 직무에 대한 보상을 강화할 필요가 있습니다.

둘째, 보유한 역량과 기술이 무엇인지 고려해야 합니다. 개인이 보유한 역량의 가치 및 수준에 대해 보상해야 하고, 보유한 자격, 학위, 스킬에 대해 인정해 줄 필요가 있습니다. 직원 개개인이 보유하고 있는 속인적 역량을 조직에서 발현해 주기를 기대하는 보상이 되겠습니다.

셋째, 만들어낸 성과가 무엇인지 고려해야 합니다. 개인의 업적 및 성과 기여에 따른 인정이 필요한데, 조직과 개인의 성과 달성 및 기여 정도에 따라 성과 인센티브를 지급하는 것도 한 방법이 될 수 있습니다.

페이 밴드의 정의와 형태
페이 밴드는 해당 등급Grade 기준에 기본 보상을 적용하기 위해 부여할 수 있는 보상 값의 범위를 정해놓은 것입니다.

페이 밴드의 형태
페이 밴드의 형태는 크게 연공기반, 직무기반, 역량기반, 역할기반의 4가지로 나뉩니다. 연공기반 페이 밴드는 우리나라에서 주로 사용되는 페이 밴드로, 호봉제가 이에 포함됩니다. 근속연수에 따라 보상 수준을 올리고 승진 시 한 단계 올라간 페이 밴드로 갈아타는 형태입니다. 반면 직무기반 페이 밴드는 연공기반 페이 밴드와 정반대의 형태를 띱니다. 자신이 맡은 직무의 가치에 따라 페이 밴드가 매칭되고 보상 수준이 달라지는데, 직무급이라고 많이 언급합니다. 역량기반 페이 밴드는 직원이 보유한 기술의 숙련 정도를 기준으로 페이 밴드와 연결하는 것으로 능력급이 이 유형에 속합니다. 마지막으로 역할기반 페이 밴드는 ‘사원-대리-과장-차장-부장’으로 이어지는 직급 단계를 ‘주니어-시니어-매니저’와 같이 느슨하게 조절하고 여기에 역할과 성과에 따른 차등보상을 지급하는 혼합형태의 페이 밴드입니다. 역할기반 페이 밴드에서는 팀장과 같은 역할 보직을 옵션 전략의 유형 맡을 때 높은 보상을 받을 수 있습니다.

페이 밴드 구분 방식
페이 밴드에서는 보상의 저점에서 최고점까지의 기준을 지정하는데, 가장 보편적인 3단계 구분 방식은 ▲해당 직무 수준에서 요구하는 역할을 학습하는 단계인 ‘러닝 존Learning Zone‘ ▲해당 직무 수준에서 일반적인 역량이 요구되는 임금 범위이자 총 인건비 관리 및 시장임금 비교 기준으로 주로 활용되는 ‘컴피턴트 존Competent Zone‘ ▲해당 직무 수준에서 상대적으로 높은 역할을 요구 받거나, 우수한 성과를 달성했거나, 해당 직무 장기체류자에게 제공되는 ‘하이 퍼포먼스 존High Performence Zone‘으로 구분됩니다. 기업에 따라 이 단계를 4단계, 5단계로 운영하거나, 단계 자체를 구분 짓지 않는 기업도 있습니다.

보상 정책선
보상의 외부 경쟁력을 어느 수준으로 가져갈 것인지 내부 정책으로 결정해 놓은 것입니다. 일반적으로 시장임금 기준으로 결정하며, 밴드 설계 시 중간값으로 적용합니다. 보상 정책선의 유형은 마켓 리더형, 마켓 매치형, 마켓 팔로워형으로 나눠지는데, 마켓 리더형은 시장을 이끄는 선두기업이 우수인재의 유지와 유인을 위해 주로 사용하는 유형으로, 기준점Reference Point을 시장임금 대비 70%lie 이상으로 설정합니다. 단순 오퍼레이팅 기능은 아웃소싱으로 운영하고, 조직 내 주요 기능을 수행할 우수인재 위주로 조직이 구성된 기업에서 활용하면 좋은 유형입니다. 마켓 매치형은 시장임금 대비 40%lie 이상~70%lie 미만으로 보상 정책선을 결정합니다. 마켓 팔로워형은 시장임금 대비 40%lie 미만으로 보상 정책선을 결정하는데 조직의 전략이나 주요 기능을 아웃소싱하고 단순 오퍼레이팅 기능만으로 조직을 운영하는 경우에 적합합니다.

페이 밴드의 설계
기본 보상 적용 단위와 기준값, 보상 가능 범위를 고려해 페이 밴드를 설계합니다. 페이 밴드의 보상 범위Range를 정하기 위해서는 현재의 임금 분포를 포함하고, 역량과 성과에 따른 차별 정도를 어느 정도 수준으로 반영할 것인지 고려해 결정합니다. 보상 정책선을 중간값으로 지정하고 그 최소값과 최대값을 연결하여 페이 밴드의 폭을 조절합니다.

이때 페이 밴드의 폭을 넓게 설정하면 역할에 따른 보상의 유연성을 확보할 수 있습니다. 즉 똑같은 등급Grade 내에서도 역할과 책임, 역량과 성과평가, 우수 인재 유입 등의 요소를 고려해 보다 차등적인 보상을 실시할 수 있게 됩니다.

페이 밴드와 보상인상
보상인상은 승진인상Promotion Increase, 평가인상Merit Increse, 기본인상Structure Increase, 임의조정에 따라 이뤄집니다. 평가인상은 페이 밴드 내에서 성과평가 결과에 따라 인상이 이뤄지고, 승진인상은 하위 밴드에서 상위 밴드로 상승 이동하면서 인상이 이뤄집니다. 즉 승진인상은 더 높은 역할과 책임의 수행, 중요 역량 발휘, 높은 성과 달성을 요구하며, 이 경우 밴드 이동에 따른 인상률을 별도로 적용할 수 있습니다.

기본 인상은 물가 상승률 및 시장 임금 상승을 반영해 페이 밴드가 오르는 것을 의미합니다. 임의조정은 직급별 급여 수준과 시장임금과의 격차 보전 또는 핵심인재의 확보 및 유지 등 전략적 의사결정에 따른 조정 방식입니다.

연봉협상 시 고려사항
보상 체계에 대한 기준을 마련하고, 아래 언급한 4가지 요소들을 미리 고려하여 연봉협상을 위한 사전 준비를 하면 조직 역량의 소모와 누수를 예방할 수 있습니다.

· 전체 인건비 재원 : 외부 경쟁력, 내부 형평성, 실질임금 저하 방지

· 커뮤니케이션 : 직원들과의 소통 채널 설계, HR 역할 설정, 연봉협상 수용성 제고 방안

· 재원 배분 : 단위조직별, 직군별, 개인별

· 성과 인정 : 성과급 재원 마련, 성과에 따른 차등, 성과 반영 기준

장기 성과급의 유형
장기 성과급의 유형에는 스톡옵션, 양도조건부 제한주식, 장기성과연동 주식보상, 장기성과연동 현금보상 등이 있습니다.

· 스톡옵션Stock Option : 특정기간(행사제한기간) 이후 특정 행사가격에 주식을 매입할 수 있는 권리를 주는 제도로 주주가치 연계성이 높습니다.

· 양도조건부 제한주식Restricted Stock : 인재유지 등의 목적으로 부여된 주식을 일정기간 이후에 매매 가능하도록 하는 제도로 우수 인재유지에 효과적이며 성과달성이나 주주가치 연계성은 낮습니다.

· 장기성과연동 주식보상Performance Share : 목표 기간 내의 성과달성 정도에 따라 약정된 주식 수를 부여 받는 제도로 주주가치 연계성이 높고 장기성과 달성 등 동기부여 효과도 높습니다.

· 장기성과연동 현금보상Performance Unit : 목표 기간 내의 성과달성 정도에 따라 약정된 보상액을 부여 받는 제도로 주주가치 연계성이 낮고 장기성과 달성 등 동기부여 효과가 높습니다.


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