기본적분석

마지막 업데이트: 2022년 6월 28일 | 0개 댓글
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증권분석의 종류 - 기본적 분석(Fundamental analysis) / 기술적 분석(Technical analysis) (출처: IG.com)

기본적분석이란 무엇인가! 기업 내재가치 분석을 통한 주가 분석 및 예측 방법인 주식 기본적분석의 개념

기업의 재무제표 등을 활용한 재무분석,기본적분석 경영분석,사업분석 등 다양한 영역에서의 질적/양적 분석을 통해 저평가 주식 종목 발굴 및 주가 예측 분석 방법인 기본적분석을 설명합니다.

주가는 다양한 방식으로 시장에 참여하는 수 많은 투자자들에 의해서 평가되고 있고, 예측된 주가를 기반으로 시장에서 기본적분석 매매라고 하는 방법을 통해 수익과 손실의 결과가 발생합니다.

다양한 기업 주가 평가 및 예측 방법 중에서 주식 기본적분석 (Fundamental Analysis)은 기업의 내재가치에 촛점을 맞춘 주가 분석 방법이라는 점에서 광범위하게 적용되어왔고 현재까지 활발히 적용되고 있는 주가 분석 및 예측 방법 중 하나입니다.

기본적분석이란 기업의 경영, 재무, 사업 등 다양한 영역에 대한 기본적분석 기업 분석을 통해 기업이 가진 내재가치를 분석하고 시장 저평가 주식 종목 발굴 및 주가 저평가 요인 분석과 미래 기업 주가 예측 과정을 포함하는 주가 분석 및 예측 방법입니다.

이러한 주식 기본적분석은 기업의 주가를 평가하기 위해 다양한 지표 및 자료들을 활용해 정량적/비정량적 결과를 산출하는 과정을 통해 기업 주가를 평가하고 분석합니다.

특히 기본적분석에서는 국내외적 경제 분석과 산업분야에 대한 분석을 통해 기업 가치와 수익성에 영향을 줄 수 있는 요인들을 발굴해 내고 그 영향도에 대해서 분석하는 과정을 포함하고 있습니다.

기업 분석 과정에서는 기업의 미래 수익성과 사업 지속 가능성 및 사업 장애 요소들을 찾아냄으로써 기업의 내재가치 실현에 걸림돌이 될만한 요소들도 함께 분석해서 이를 정량화 하는 노력을 합니다.

한편 기본적분석 방법에서는 양적(정량적)분석, 질적(비정량적)분석 방법을 통해 산출된 각종 지표를 포함한 분석결과를 근거로 해서 분석 대상 기업의 주가가 저평가 원인과 저평가 해소 가능성 등을 분석합니다.

기본적분석 과정에서 발굴된 주가 저평가 요소인들은 해소될 수 있는 요인들인지 아닌지에 대한 분석 결과를 바탕으로 기업 주가가 예측된 수준으로 향상될 수 있는 여부를 판별하게 됩니다.

그러나 분석과정 중 발굴된 저평가 요소들 중 비정량적 요소로써 예측 불가능하며 해소될 가능성이 희박한 주가 저평가 요인들에 대해서는 세밀한 분석 작업을 수행합니다.

그 이유는 기본적분석을 통해 예측된 주가로 상승하는데 있어 해소할 수 없는 요인으로 인해 주가가 예측되지 않은 방향으로 전개된다거나 예측된 주가 수준에 도달하지 못할 경우 투자 손실로 직결되기 기본적분석 때문입니다.

기술적분석은 시장 저평가된 주식 종목을 발굴하는데 촛점을 두고 있으므로 기업별 내재적 가치와 주가 상승 여력 및 원동력을 분석합니다.

기술적분석방법에서는 주로 기업의 내재가치 평가 시 재무 상태를 기록한 재무제표 등 정량화된 재무 정보를 기초로 분석작업을 수행합니다.

하지만 주식의 주가는 시장 참여자들의 심리적인 상태에 의해 좌우될 수 있는 요인들이 비중있게 존재하기 때문에 기업의 내재적가치에 촛점을 맞춘 주가 기술적분석방법은 어느정도 한계가 있을 수 밖에 없습니다.

기업 내재가치 촛점 맞춘 주식 기본적분석

한편, 기업간 비교 분석 시 정량적 지표에 의해 산출된 자료로는 비교 기업들이 가진 문화와 비전 및 시장에서 투자자들이 인지하고 있는 기업의 가치 등을 찾아낼 수 없게 되므로 주가의 기술적방법만으로는 미래의 기업 주가를 예측한다는 데 어느정도 제한이 있게 됩니다.

그럼에도 불구하고 기술적분석 방법은 기업의 내재적가치가 우량한 기업에 대해 촛점을 맞추고 있고, 이러한 기업들이 내제하고 있는 다양한 가치들이 시장에서 제대로 평가받을 수 있도록 견인한다는 점에서 의의가 있습니다.

뿐만아니라, 경제적 안정과 성숙도가 높을 수록 기업의 가치에 촛점을 맞춘 주가 평가가 이루어진다는 점에서 주식 기본적분석은 매우 중요한 주가 분석 및 예측 방법이라고 할 수 있습니다.

기본적분석

물론, 기본적 분석또한 아주 중요하지만, 이것은 가까운 미래에 대한 가늠을 하는것이지 개인투자자가 느끼는 수익률과는 직접적인 연관이 적다. 기업의 재무제표 분석이라든가, PER같은 개념들은 과거 20세기 중반을 풍미했던 오래된 정석이다.

2차대전이후 세계경제의 부흥을 맞이한, 미국주도하의 당대의 경제상황에서 가장 효과적인 투자의 지표였다.

전후 피폐한 경제를 살리기 위해 기업의 성장성에 초점을 맞췄었고, 당시의 시대상황과 맞물려 각광을 받은것이 바로 재무제표로 대변되는 기업의 재무분석 이었다.

전후복구가 활발해지다보니 당연히 경제는 계속적인 성장을 할 수 있었고, 그에 따라 가치투자를 위주로 하는 장기투자가 성공할 수 있었다.

그러나, 현재는 그러한 성장성이 현시점에서 특히나 변동성이 심한 아시아 시장에서도 액면 그대로 적용하기에는 다소 무리가 따른다.

기본적분석이란 대체로 실물경기에 앞서서 가까운 미래에 대한 가늠을 하는 것이다. 과거의 데이타를 바탕으로 하여 앞으로 예상되는 실적을 전망하고 그것을 투자의 지표로 삼는것이다.

따라서 미래에 기업의 본질가치가 예상대로 들어맞는 경우는 없을 수도 있다. 이처럼 실적이란 뚜껑을 열어봐야 아는 것이다. 현시점에서 미래의 가치를 판단하기에는 수많은 변수로 인해 그러한 전망이 들어맞는 경우는 그리 많지 않다.

이처럼, 아무리 경제 전문가라고 하는 사람들이 어떤 기업의 본질가치가 십만원, 백만원이상 간다고 떠들어도, 그것이 진정 시장에서 달성되기에는 시간차가 있는 것이다. 그렇기에 이 시간이란 변수가 기업의 실적에 어떻게 작용할것인가는 도저히 파악 불가능하다.

미래시점을 예견하여 투자를 한다는 것이 이처럼 어렵기에, 그보다 더 단기간의 관점에서 수익률에 직결되는 차트를 이용하는 것이다. 반년후의 미래보다는 일주일이나 한달후의 미래는 상대적으로 파악하기가 쉽기 때문이다.

따라서, 가치투자란 단어, 장기투자란 개념의 허실을 판단하는것이 중요하다. 가치투자를 하겠다면, 최소 한국증시가 천포인트를 안정적으로 확보하기 전까지는 미루어 두자. 본질가치가 어떻구 아무리 떠들어도 시장이 이를 용인하지 않는다면 그것은 이미 환상이다.

그렇다고 해서 오래된 정석을 무시해서는 안된다. 분명히 기업의 재무분석은 차트와 함께 주식시장을 분석하는 가장 기본이 되는 것이다. 이 양자를 모두 알아야만 하는 것이다. 맹신이 아닌 양자의 허실을 이해하는 것이 중요하다.

치킨요정의 경제공부방

오늘은 그 중 주식투자 이론의 가장 기본이라고 평가받는 2가지 분석개념에 대해 이야기해볼까 합니다. 오늘 공부할 내용은 바로 기본적분석과 기술적분석입니다.

기본적 분석

※ 기본적분석 현대차의 주요 재무정보, 출처 : 네이버증권

○ 기본적 분석 (Fundamental Analysis)

주식의 내재적 가치를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 방법으로, 전통적인 증권분석 방법임. 이 분석방법은 아래 2가지의 전제를 가지고 있음.

① 주가는 내재가치와 다를 수 있다. (현재 기업가치대비 고평가 또는 저평가)

② 주가는 내재가치에 수렴하려는 경향이 있다.

위의 전제를 토대로, 어떤 주식의 주가가 내재가치보다 낮다고 판단되면 그 주식을 사고, 내재가치보다 높다고 생각되면 팔아서 수익을 낼 수 있다는 것이 기본적분석의 핵심 명제임.

기업은 매출을 통해 이익을 내는 회사입니다. 그리고 기업은 매출액과 이익이 많이 날 수록 그 가치가 올라갈 것입니다. 주식 가격 역시 회사의 가치에 맞추어 올라간다는 것이 기본적분석의 핵심 명제 입니다.

회사의 기본적분석 가치는 대표적으로 재무제표를 통해 파악할 수 있습니다. 그 회사의 주당순이익(EPS), 주당순자산(BPS) 등을 따져 현재 주가가 저평가되어있는지를 쉽게 파악할 수 있죠. 그리고 기업의 부채, 유보율 등을 통해 기업의 재정건전성을 파악하고, 연간 매출액과 영업이익을 분석하여 기업의 성장성을 파악할 수도 있습니다.

재무제표 뿐만 아니라, 관련 업종의 통계자료, 산업자료, 환율 등 계량적 자료들은 모두 기본적분석의 대상이 될 수 있습니다. 비계량적 자료인 경제정책, 기업대표의 성향 등도 따져보아야 할 중요한 정보들입니다.

이러한 정보들을 바탕으로 이 회사에 투자를 해야겠다! 라고 결정하셨다면, 여러분은 주식의 기본적분석을 통해 투자결정을 내리신 것입니다. 워렌버핏이 대표적인 기본적분석 투자자이죠.

다만, 이 투자 방법은 몇가지 한계점이 존재합니다. 주요 한계점을 정리하면 아래와 같습니다.

○ 기본적분석의 한계점

① 가장 핵심자료인 재무제표는 1년에 4번밖에 발표되지 않는다.

② 주가가 내재가치로 수렴하는데 어느정도의 시간이 걸릴지 알 수 없다.

③ 기업이 분식회계 등으로 재무제표를 속일 경우 투자자는 큰 손실을 볼 수 있다.

기본적분석의 핵심은 바로 재무제표 입니다만.. 사실 이 재무제표는 1년에 4번(3개월마다)밖에 공개되지 않습니다. 그래서 이 3개월 사이에 회사의 기본적분석 재무상태가 어떻게 변할지는 핵심 관계자가 아닌 이상 파악하기가 매우 어렵습니다.

가장 큰 한계점은 바로 주가가 언제 내재가치에 수렴하는가입니다. 시장에서 저평가된 주식은 이론적으로 내재가치에 수렴하기야 하겠지만.. 그 기간이 길면 10년 이상이 걸릴지도 모른다는 것이죠. 그래서 사실 기본적분석은 단기투자자들에게는 그다지 메리트 있는 분석 방법은 아닙니다.

또한 기업이 작정하고 재무제표를 속인다면? 재무제표만 보고 투자한 사람들은 큰 손실을 볼 수도 있습니다. 회계학을 전공했으면 모를까.. 일반 사람들의 지식으로는 이 회사가 분식회계를 하고 있는지 파악할 방법이 거의 없죠.

그럼에도 불구하고 기본적분석은 아직까지도 대표적인 주식분석법으로 알려져 있습니다. 주가가 내재가치(실적)에 수렴한다는 것은 변함없는 사실 이기 때문입니다.

그렇다면, 기본적분석과 달리 기술적분석은 어떤식으로 주가를 분석할까요?

기술적 분석

※ 현대차의 일봉 차트, 출처 : 키움증권 영웅문4

○ 기술적 분석 (Technical Analysis)

전통적인 증권분석 방법으로, 과거 주식의 가격이나 거래량 같은 자료를 이용하여 주가 변화의 추세를 발견해내어 미래의 주가를 예측하는 방법. 이 분석방법에는 다음과 같은 전제를 가지고 있음.

① 주가는 항상 반복하여 변화하는 속성이 있음.

② 추세를 파악한다면 현재 기업의 재무상태와 무관하게 기본적분석 변동하는 주가를 예측할 수 있음.

기본적분석이 재무제표 등 기업가치를 위주로 분석한다면, 기술적분석은 주로 차트를 보고 분석하는 기법 을 말합니다. 차트에서 이동평균선의 배열(정배열, 역배열), 볼린저밴드, 골든크로스와 데드크로스 등의 추세선 지표들과 외인/기관의 거래량 등을 파악한 후, 이를 바탕으로 해당 차트의 '지지'와 '저항', '돌파'와 '이탈' 등을 판단하게 됩니다.

사실 개인투자자들은 기본적분석보다는 이 기술적분석을 더 많이 사용할 것 같습니다. 왜냐면, 기술적분석은 단기간에 큰 수익을 줄 수 있기 때문입니다. 그만큼 수급이 많이 몰리기 때문인데요, 단기간에 큰 수익을 줄 수 있는 만큼, 잃을 수도 있다는 사실은 인지하고 계셔야 합니다.

주요 분석자료는 차트이지만, 종목을 선택하기 위해서는 현재 시장에서 주목받고 있는 주요 이슈(뉴스)나 테마 등을 분석하는 것도 도움이 됩니다. 이슈가 될만한 종목들은 거래량이 많아 기술적분석에 더 용이하기 때문입니다. 다만 작전세력이나 주요 기사 등에 의해 주가가 예측할 수 없는 방향으로 변동할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.

[재테크와 금융투자] ⑪-1 증권분석 - 기본적 분석: 의의와 체계

증권분석의 종류 - 기본적 분석(Fundamental analysis) / 기술적 분석(Technical analysis) (출처: IG.com)

2. 기본적 분석 (fundamental analysis) 이란?

주식 가치에 영향을 미치는 기업의 내적 요인, 외적 요인에 대한 분석을 통해 내재가치(intrinsic value) 또는 본질적 가치(fundamental value)를 구한 후, 개별주식에 기본적분석 대한 투자 여부를 결정하는 증권분석 방법

- 주식의 내재가치 = 주식의 미래 현금흐름의 현재가치

- 주식의 내재가치(주식의 현금흐름과 할인율)에 영향을 미치는 요인

  • 경제적 요인 : 경제성장률, 물가, 통화량, 금리, 환율 등 거시경제요인 및 경제정책
  • 산업적 요인 : 산업의 성장률, 시장규모, 경쟁구조, 비용구조, 정부의 정책적 지원, 노사관계 등
  • 기업적 요인 : 기업의 영업 실적, 재무구조, 제품의 시장성 및 성장성, 시장점유율, 기업이미지, 경영자의 경영능력 등

3. 기본적 분석의 체계

  • 경제 분석 : 경제성장률, 물가, 통화량, 금리 등
  • 산업 분석 : 산업성장률, 시장규모, 경쟁구조, 비용구조 등
  • 기업 분석 : 기업영업실적, 재무구조, 제품시장성, 기업이미지 등

1) 탑-다운 방식 (top-down approach) : 거시적 접근방법 (macro approach) - 경제 분석 → 산업 분석 → 기업 분석

2) 바텀-업 방식 (botton-up approach) : 미시적 접근방법 (micro approach) - 기업 분석 → 산업 분석 → 경제 분석

기본적 분석의 체계 - 탑다운 방식 / 바텀업 방식 (source via finexy.com)

4. 기본적 분석의 한계

  • 내재가치의 불일치로 인한 문제
    • 다양한 방법에 의하여 산출된 주식가치의 평가결과가 서로 획일적이지 않고 격차가 크게 발생하는 경우 어떠한 값을 내재가치로 인정하는가 하는 문제 발생
    • 기업마다 서로 상이한 회계처리 방법을 사용할 경우 이러한 회계자료를 기초로 산정된 내재가치는 적정한 것으로 보기 어려우며, 이를 활용한 기업간 비교 분석도 무의미
    • 주식 가치에 영향을 미치는 경제적, 산업적, 기업적 요인 등을 총체적으로 감안하여 실시되므로 상당한 시간 투입 → 수시로 변하는 시장 상황에 신속하게 대처하는데 한계
    • 주가가 이성적 요인과 더불어 심리적 요인에 의해서도 영향을 받을 경우 기본적 분석에 의해서는 시장의 전반적인 분위기 및 투자자들의 심리적 요인을 적절히 반영하여 평가 하지 못함
    1. 증권분석(security analysis)
      • 개별증권의 투자에 관련하여 일체의 유용한 자료와 정보를 수집하고 분석하는 것
      • 분석기법 : 기본적 분석, 기술적 분석
    2. 기본적 분석
      • 주식가치에 영향을 미치는 기업의 내적 요인, 외적 요인에 대한 분석을 통해 내재가치를 구한 후, 개별주식에 대한 투자 여부를 결정하는 증권분석법
      • 내재가치보다 낮은 가격에 주식이 거래되는 경우에는 상대적으로 저평가되어 있으므로 주식을 매입
      • 반대로 내재가치보다 높은 가격에 주식이 거래되는 경우에는 기본적분석 상대적으로 고평가되어 있으므로 주식을 매도
    3. 기본적 분석의 한계점
      • 다양한 방법으로 산출된 주식가치의 결과가 불일치할 수 있음
      • 회계처리 방법의 다양성 때문에 기업간의 비교평가는 물론 한 기업을 장기간에 걸쳐 비교할 수 없음
      • 분석에 많은 시간이 소요됨
      • 주가는 심리적 요인들에 의해서도 결정됨

    증권분석 - 기본적 분석 (fundamental analysis) (출처: Vikram R on finexy.com)


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